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中泰证券股份有限公司闻学臣,刘一哲近期对鼎捷软件进行研究并发布了研究报告《23H1高质量发展，AI赋能数智运营打开新未来》，本报告对鼎捷软件给出买入评级，当前股价为26.55元。
鼎捷软件(300378)
投资要点
7 月 27 日，公司发布 2023 半年度报告。23H1 公司实现营收 9.05 亿元，同比增长 11.07%；归母净利润 3612.57 万元，同比增长 4.82%；归母扣非净利润 2628.08 万元，同比减少 1.23%。
持续深化大陆区“沿海+内陆”业务布局，聚焦优势行业，拓展医药制造等高景气赛道。报告期内，公司在大陆区域经营上，持续推动省级单位经营与城市单位织密的发展策略，以市圈省，以省带市，持续深化大陆区“沿海+内陆”的业务布局，加大在商机较高且制造业发展趋势显著城市的业务布局，并结合内陆中西部制造业崛起的发展趋势，加快在中西部省市的布局，加快大陆地区业务的发展。以上措施之下，公司报告期内在大陆地区实现营收 4.24 亿元，同比增长 17.26%。公司聚焦优势行业，在装备制造、电子等下游行业订单签约金额实现近 20%同比增长；同时，公司积极拓展医药制造等高景气新行业，上半年公司医药制造客户订单签约金额较上年同期增长 160%，新行业客户拓展也将为公司的中长期业务增长带来新的机遇和动能。
组织管理精细化高效推行，研发投入持续提升。公司高度重视精细化和规范化的管理，在不断引进高端资深人才的同时，运用 OGSM 等先进战略管理工具，推动公司战略高效执行落地；在内部成本管控方面，公司通过加强全面预算管理，推行多种管理方式，持续提高公司治理水平。同时，公司依然持续加大研发端的投入，报告期内公司研发投入 1.60 亿元，同比增长 51.69%，截至 2023 年 6 月 30 日，公司研发人员数量 1629人，占公司员工人数比重达 32.72%。
AI 引领探索企业数智化运营新范式，可转债募资加码数智化平台研发。报告期内，公司积极探索 AIGC 技术在企业运营数智化方向上的融合应用，针对鼎捷雅典娜各中台各组件的特色，全面规划适合导入通用大模型能力的升级方向。2023 年 3 月，公司与百度文心一言达成战略合作，将文心一言赋能雅典娜平台；2023 年 5 月，公司发布融合GPT 技术的企业级知识机器人 ChatFile；2023 年 6 月，公司宣布雅典娜平台结合 Azure OpenAI，在中国台湾地区开发出引入 GPT 能力的新应用。雅典娜 ChatFile 产品自今年 5 月产品发布以来，已经有超过百家客户申请试用。在前期研发基础上，7 月 27 日，公司亦发布向不特定对象发行可转换公司债券预案，拟以可转债形式募资约 8.48亿元，主要投向鼎捷数智化生态赋能平台项目，计划研发建设以智驱中台为核心，搭配开发平台、智能入口、技术平台、数据中台、知识中台、生态社区和服务云为一体的新一代数智化平台；同时，募集资金也将用于建设鼎捷数智化生态赋能研发培训基地，提供更好的平台服务。我们认为，公司拥有充足的行业 know-how 积累，且雅典娜平台已于大陆实现标杆案例落地，未来借助 GPT 能力，公司将释放雅典娜平台更大的潜力，持续引领企业运营数智化发展，进一步打开企业服务的市场天花板。
盈利预测与投资建议：我们预计公司 2023-2025 年总收入分别为 23.76/28.53/34.20亿元，归母净利润分别为 1.58/1.97/2.71 亿元，对应 PE 分别为 47/38/27 倍，维持“买入”评级。
风险提示事件：下游行业及客户景气度恢复不及预期的风险；行业竞争加剧、自研产品研发迭代不及预期的风险；大陆市场拓展不及预期的风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券尹沿技研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.4%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.61亿，根据现价换算的预测PE为45.99。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为31.89。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，鼎捷软件（300378）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
